來源：深圳商報-讀創

讀創/深圳商報記者 李耿光

△ 圖片來源：視覺中國

今天（10月1日），有奶茶界的“拼多多”之稱的蜜雪冰城擬A股上市的傳聞，終于被證實。

據河南證監局官網9月30日披露，蜜雪冰城股份有限公司擬在A股市場首次公開發行股票并上市，正在接受廣發證券股份有限公司對其進行輔導，已于2021年9月29日在河南證監局進行輔導備案。

△圖片來源：河南證監局官網

全國門店數量超過1萬家

曾獲高瓴、美團等投資

蜜雪冰城官網資料介紹，1997年，大學時期的張紅超在鄭州開啟了他一生的甜蜜事業——蜜雪冰城，一個專為年輕人打造新鮮冰淇淋與茶飲的全國連鎖品牌，并確立了蜜雪冰城的經營使命：“讓全球每個人享受高質平價的美味”。

據悉，經過20余年的發展，蜜雪冰城覆蓋全國31個省市區，全國門店數量超過1萬家。同時，積極開拓海外市場（東南亞部分國家越南、印度尼西亞、老撾等），全球門店數量超過18000家。蜜雪冰城堅持高性價比，深耕下沉市場，憑借強大的營銷能力，品牌快速發展，門店數量也快速增加。其中，蜜雪冰城的引流產品“冰淇淋”頗受消費者歡迎。

工商信息顯示，蜜雪冰城股份有限公司成立于2008年4月30日4月，注冊資本3.6億元。目前公司法定代表人為張紅甫，共有9位股東，前兩大股東為張紅超、張紅甫，兩人分別持股47.5%。

今年1月13日，據媒體報道，蜜雪冰城完成20億元的首輪融資，本輪融資由美團旗下龍珠資本、高瓴資本聯合領投，據悉，雙方各自投資10億。融資完成后，蜜雪冰城估值超過200億元人民幣。

但是據相關公開信息披露，高瓴資本、美團龍珠均已在2021年4月24日退出，退出的持股比例分別為4%、4%。目前創始人兄弟張紅超和張紅甫分別對蜜雪冰城的持股比例為47.71%和47.5975%。

今年來動作頻頻

新成立6家子公司

值得關注的是，蜜雪冰城今年來在市場上動作頻頻。天眼查App顯示，今年以來蜜雪冰城累計新成立6家子公司，分布在海南、成都、重慶等地。

2021年1月，蜜雪冰城成立海南鮮易達供應鏈有限公司，地址位于海南省安定縣，注冊資本5000萬元。6月份，蜜雪冰城成立雪王國際貿易有限公司，地點在成都市青白江區，注冊資本5050萬元。兩家公司的經營范圍都包括技術和貨物進出口、食品經營等。

2021年7月底，蜜雪冰城在海南成立了大咖國際企業管理有限公司，注冊資本1億元人民幣，經營范圍包括餐飲服務、酒店管理、食品互聯網銷售、房地產咨詢、以自有資金從事投資活動等。

8月底，蜜雪冰城成立重慶雪王農業有限公司，注冊資本為5000萬元，經營范圍含飲料生產，食品生產，食品互聯網銷售，初級農產品收購和新鮮水果批發等。

9月13日，蜜雪冰城成立雪王投資公司，注冊資本5000萬元，位于海南省海口市，業務包括創業投資（限投資未上市企業），以自持資金從事投資活動等。股東信息顯示，該公司由蜜雪冰城股份有限公司全資持股。

業務方面，蜜雪冰城似乎也在不斷向新的領域拓展。9月29日，據北京商報報道，蜜雪冰城日前開了首家體驗店，與常規門店不同的是，產品品類上還增加了炸串、甜品、茶飲新品等。

蜜雪冰城的一系列動作，除了為提升行業競爭優勢外，還有對國際化發展道路作出的籌備。有行業人士分析，蜜雪冰城進入市場早、規模大，現金流的積累和品牌的塑造都很穩固，具備轉戰資本運營的優勢。而且，當所處的行業競爭越來越激烈時，利用自身最大的優勢轉戰更高的賽道，能夠幫自己優化行業競爭優勢、分散競爭壓力。此外，不論是農業領域還是食品領域，蜜雪冰城都是圍繞主業進行的。

茶飲品牌蜂擁上市為哪般？

近年，茶飲賽道備受投資方追捧。因為其帶有顯著的時尚屬性和社交屬性，而背后則是低門檻和高毛利，據悉奶茶的毛利率大概在60%以上，因此吸引了眾多資本玩家。

在目前巨大的消費需求的驅動下，頭部茶飲品牌的優勢開始逐漸凸顯，各品牌門店逆勢加速拓展，持續性推出新品，擴張資本版圖，也有不少茶飲品牌紛紛沖刺上市。

據悉，2020年僅在公布的融資中，已有超40億元人民幣的資金涌入新式茶飲賽道，頭部品牌估值紛紛邁入百億大關。尤其是喜茶、奈雪的茶等高端新式茶飲品牌備受消費者與資本的青睞。今年上半年茶飲品牌共發生融資事件15起，披露金額超50億元，融資事件和披露金額均高于去年全年。

具體來看，今年6月30日，奈雪的茶登陸港交所，拿下“新式茶飲第一股”。

近日，喜茶迎來D輪融資，8月喜茶的估值已經達到600億元人民幣(92.8億英鎊)——這是中國“新型茶飲料”行業中最大的一筆融資。外界也傳聞喜茶會在香港上市，喜茶對此回應稱暫時沒有任何上市計劃。

在資本的助力下，各品牌線下市場逆勢發展。喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色等品牌2020年新增門店數量均超往年；蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等門店數的增長則更加迅速，均在1000家以上。其中，蜜雪冰城在2020年突破萬店，成為首個門店數量破萬的奶茶品牌。

業內人士認為，新式茶飲行業市場規模巨大，前景廣闊。2020年茶飲市場規模1136億元，預計到2025年將以24.5%的復合年增長率，增長至3400億元。其中，高端茶飲市場規模從2015年的8億元增長至2020年的129億元，復合年增長率75.8%，遠高于中低端茶飲平均增速。

在消費端，據公開調查數據：90后與00后消費者占據近70%，愿意為新式茶飲“一擲千金”，月均消費在200-400元的消費者高達30%。

有行業人士認為，現在還遠遠談不上是茶飲賽道的“終局”，上市只是一個新的起點。茶飲還在高速增長，頭部公司還在不斷創新、迭代、進化。

值得注意的是，與喜茶、奈雪的茶等品牌不同，近年突然殺出重圍的蜜雪冰城略顯“草根”。蜜雪冰城主打下沉市場，目標用戶為以大學生為代表的年輕消費群體。數據顯示，蜜雪冰城二三線及下沉市場的門店占比80%以上。產品方面，蜜雪冰城的菜單里有奶茶、果茶、冰淇淋等品類。價格上主打低價策略，產品價格多在10元以下。

與喜茶、奈雪的直營路徑不同，蜜雪冰城走的是“直營+加盟”模式，快速打開下沉市場，高密度擴店以及超值低價建設強品牌力。

隨著門店密集程度不斷增加，蜜雪冰城也急于通過資本（上市）作出改變。

但是，各類資本紛紛押注茶飲品牌，就會有助于公司持久穩健發展嗎？

從奈雪的茶上市以來表現來看，上市首日開盤便破發，9月30日股價11.26港元／股，上市三個月來股價低迷，目前仍低于發行價為19.8港元，距上市時市值已縮水超100億港元。

中國食品產業分析師朱丹蓬對此表示：“奈雪的茶在連續虧三年之后，這樣冒險去上市，是肯定要破發的，資本市場是很科學的，你都不賺錢，又沒有好故事，充滿太多不確定性，我怎么可能還投資你呢？”

據了解，蜜雪冰城產品的毛利在50%左右。持續低價，最主要的就是控制成本。但是蜜雪冰城以低價低利潤擴張以及加速開店，也引發食品安全問題高發。今年5月，河南省市場監管部門對河南1791家蜜雪冰城門店開展全面排查，責令5家門店停業整改，給予9家門店行政處罰。9月，也因食安問題，被北京市場監管部門立案查處。

從利潤空間來看，蜜雪冰城已經超過此前披露招股書的奈雪的茶。根據招股書顯示，奈雪的茶凈利潤率僅0.2%，且出現虧損。目前，蜜雪冰城與奈雪的茶均希望通過鋪店來提升盈利規模。據報道，蜜雪冰城預計年底將達到2萬家。

雖然在資本的助推下，茶飲品牌門店會加速擴張，不過，正如奈雪的茶一樣，伴隨門店擴張而來的也是單店銷售額的明顯下滑。財務數據顯示，從2018年到2020年，奈雪的茶門店的平均單店日銷售額分別為3.07萬元、2.77萬元和2.02萬元，但是該公司的同店利潤率由2018年的24.9%，驟降至2020年13.5%，即使是疫情影響較小的2021年第一季度，其同店利潤仍僅為19.1%。

行業觀察人士表示，大部分奶茶品牌，都是通過打造爆款新品火起來的。但爆款的熱度持續性不長，即使搞出爆款，也是生命力有限。奶茶的進入壁壘低，說白了就是水果、奶制品與茶的組合，導致爆款產品極易被競爭對手復制，最終造成同質化競爭。

此外，作為茶飲消費品，食品安全衛生問題是不可忽視的重要環節。企業盲目開店、高速擴張為品牌帶來的不僅僅是擴張速度過快導致的服務質量下滑，其多方面店鋪管理也無法跟上不斷擴張的步伐。

審讀：譚錄崗

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