作者 | 曹莉

來源 | 運聯智庫

導語：即便處在當下經濟下行、資本寒冬之際，物流行業的基礎性和戰略性價值仍被資本長期所看重。

隨著上海生生醫藥冷鏈科技股份有限公司（以下簡稱“生生冷鏈”）在上海證券交易所主板提交招股書，其背后的“投資人天團”也隨之曝光。

據招股書，生生冷鏈本次擬募資9億元，占發行后總股本的比例不低于15%。按此計算發行估值約60億元。

這次融資的背后，一家有著物流背景的投資機構不僅是生生物流股東，而且投資了兩輪，可謂賺得盆滿缽滿。

接下來，我們一起來扒一扒這家有著“物流背景”的投資機構。

德邦基業：低調的德邦投資

縱觀生生冷鏈的“投資人天團”，除了一直聚焦“物流供應鏈+生態圈”，被視作國內“物流投資之王”的鐘鼎資本外，和物流行業關系最為緊密的就是“德邦基業”。

根據招股書，德邦基業全稱為寧波德邦基業投資管理有限公司。企查查數據顯示，德邦基業成立于2014年12月02日，為德邦物流全資設立的投資與資產管理子公司。

成立至今，德邦基業已投資入股的企業，除了生生冷鏈外，還包括上海能運物流、明通裝備科技、成都縱連展會物流、山東中一樂邦物流、上海木蟻機器人、上海貝殼供應鏈、易代儲等。

從德邦基業對外投資的項目來看，其投資過的企業基本上都是圍繞物流展開的。

比如成立早期，2015年上半年，德邦基業即投資了東北亞煤炭交易有限公司——中國第一家煤炭供應鏈服務平臺；2018年，與鐘鼎資本聯合戰略投資汽車物流企業能運物流，資金規模過億元；2020年-2021年期間，參與國內知名無人駕駛叉車機器人企業木蟻機器人的兩次戰略融資……

生生冷鏈系由其前身、成立于 2017 年 8 月 7 日的“生生有限”（ 生生供應鏈管理(寧波)有限公司）整體變更設立。期間，德邦基業參與了“生生有限”的兩次股權變動。

2020年6月，德邦基業以665萬元的價格受讓劉思琴（生生有限創始股東之一）所持生生有限1%股權；同時期，德邦基業以2800萬元認購生生有限新增注冊資本28.6664萬元。第一次股權轉讓及增資完成后，德邦基業持有生生有限的8.76%股權。

彼時，生生有限公司估值約為7億元。

2020年11月，生生有限進行了第二次增資及第二次股權轉讓。其間，德邦基業將所持生生有限2%股權作價3200萬元轉讓給高瓴閏恒。第二次增資及股權轉讓完成后，德邦基業持有生生有限的5.8465%股權。

此后，直至生生有限整體變更設立股份公司，伴隨幾次增資及股權轉讓，德邦基業最終持有股權也發生了變動。

截至招股書披露日，德邦基業共持有生生冷鏈1915.9576萬股，持股比例為5.6352%。

從第一股權轉讓及增資到現在，生生冷鏈估值3年翻了近7.57倍。這對德邦基業來說，可謂是一筆非常可觀的投資收益。

而德邦卻因生生冷鏈這筆“投資生意”，受到過上海證券交易所的通報批評，相關責任人一并受到紀律處分。

消息顯示，今年5月9日，德邦股份因財務數據不準確收到上交所發布的紀律處分決定書。公告顯示，德邦股份2019年、2020年、2021年年報及2022年三季報定期報告披露的財務數據不準確。

上交所認為，德邦股份未能進行審慎合理預計，在會計政策和客觀情況未發生變化的情況下，調整相關定期報告的財務數據，導致連續多期定期報告的主要財務指標發生較大變化，違規事實清楚。

其中列明，德邦投資企業福佑卡車、嬴徹科技、生生冷鏈、東方航空物流等的公允價值出現較大變動，需調整相關報表項目金額；公司應以凈額列示遞延所得稅資產、遞延所得稅負債，相關報表項目存在差錯。

大意就是，德邦投資的一些企業出現投資溢價。正常來說，德邦作為股東，應該會有賬面負盈；但德邦方面沒有及時做調整，有虛減或者虛報投資利潤的嫌疑。

而在業內專業人士看來，德邦的這波操作可以解釋為其堅持的財務保守策略。例如，投資生生冷鏈這種類型的企業，逢其估值暴漲，而德邦沒有在其財報中及時體現出來。

但從中我們也可以看出，以德邦基業等組成的德邦投資主體，所表現出來的投資能力。

戰投部：企業的“鈔”能力機構

對于國內已經完成早期資本積累的頭部物流企業而言，為了拓展業務版圖，也為了利益最大化，成長到一定階段的物流企業都會成立戰投部門。

一般來說，企業的戰投部主要負責外部投資。戰略投資通常資金需求量較大，回報周期較長，并伴隨較大的投資風險。資金一般來源于企業內部，投資占比沒有要求，從100%（并購）到一般財務性投資比例都可以。

戰投部一般會劃分以下幾方面職責：戰略研究、戰略規劃、戰略實施與跟蹤，以及戰略投資。除此之外，也會根據公司戰略導向去主導、協調開展一些重要項目，或者拓展一些和公司發展緊密關聯的創新業務。

一位行業分析人士表示，企業經營其實是把資金變為生產資料，再由生產資料轉化為更多資金的過程。以往大部分企業更重視后半段，但隨著企業規模增長、市場競爭加劇，如何讓企業的現金流優勢有效發揮，即成為企業領導重視戰投部的原因。

基本上國內所有的互聯網大廠都有戰投部門，從BAT（百度、阿里、騰訊）到TMD(今日頭條、美團、滴滴)等。而物流賽道的代表企業，除了德邦之外，還有順豐控股、京東集團、阿里系基金、滿幫集團、傳化、G7易流、中通快遞、韻達控股等。

其中，順豐的代表性投資項目包括順豐同城、豐巢、豐翼科技、順豐敦豪供應鏈中國、新夏暉、嘉里物流、新邦物流、極兔速遞、餐北斗、正大富通、物聯億達、千掛科技等。

京東代表性投資項目包括易車、易鑫、途牛、永輝超市、福佑卡車、達達集團、愛回收、中國聯通、中鐵特貨、萬達商業、唯品會等。

阿里代表性投資項目有菜鳥網絡、餓了么、點我達、“三通一達”、百世集團、58到家、匯通達、速遞易、快狗打車等。

物流戰投新風向：

聚焦主營業務的同時探索新業務

縱觀這些頭部物流企業戰投部的投資趨勢，其特征也十分明顯，即圍繞自己的主業去做布局，與其經營業務的經營狀況高度相關。

如堅持自建物流領域的京東集團，會圍繞物流地產進行大量投資和收購的操作。

2018年5月，京東斥資9億港元入股中國物流資產；同時期又向物流地產運營商ESR投資3.06億美元。其龐大的地產布局中，前段時間向港交所遞交上市申請的京東產發，就是京東在地產領域的核心角色。

順豐致力于構建數字時代的智慧供應鏈生態，成為智慧供應鏈的領導者，積極打造可持續發展的供應鏈服務。其投資版圖涵蓋物流運輸、電子商務、網絡科技、企業管理等。如2015年投資豐巢科技、2018年收購敦豪香港和敦豪北京100%股權、投資冷鏈物流領域的新夏暉、2022年收購嘉里物流加持跨境物流等。

滿幫致力于打造全球最大的智慧物流生態平臺，其核心業務包括車后、智能駕駛、物流信息化等方面，因此投資的企業包括車后服務網絡體系，比如于2018年投資了車后市場零配件供應鏈平臺甲乙丙；同年還投資了自動駕駛領域的智加科技；車貨匹配平臺TruckPad；2021年投資了重型設備運輸服務平臺特運通。

從各頭部物流企業的投資趨向來看，運聯研究院執行院長李忠心表示，過去這些頭部物流企業的戰投部門投的領域比較散且開放，這幾年比較聚焦，而且投的比以前更謹慎了，更偏向和自己主業相關。

前幾年，這些頭部物流企業除在完成基礎布局的連接以后，同時憑借資本的力量，不斷進行橫向和縱向的擴張，進一步鞏固城池。

而近三年，市場資金短缺成為共識的背景下，物流領域的投資熱度雖呈現頹勢，但他們更是把錢都花在了“刀尖”上，除了更加聚焦自身業務外，還集中在多方面進行對外投資以探索新的業務方向，來識別市場競爭的新變化。

這些動作，也能幫助我們更好地去理解企業未來的發展方向。

從整體投資趨勢看，即便處在當下經濟下行、資本寒冬之際，物流行業的基礎性和戰略性價值仍被資本長期所看重。而最終誰能笑傲江湖，誰又能折戟沉沙？

加入阿爾法工場投資者交流社群 | 添加微信：dlfxs2

冷鏈服務業務聯系電話：19937817614

華鼎冷鏈是一家專注于為餐飲連鎖品牌、工廠商貿客戶提供專業高效的冷鏈物流服務企業，已經打造成集冷鏈倉儲、冷鏈零擔、冷鏈到店、信息化服務、金融為一體的全國化食品凍品餐飲火鍋食材供應鏈冷鏈物流服務平臺。

標簽:

食品安全網

上一篇：天津加快推進國家骨干冷鏈物流基地建設 構建全鏈條產業體系

下一篇：冷鏈物流前景好 生鮮運輸首選開樂冷藏半掛車