記者 黃壽賡

扭虧之后，火鍋及燒烤食品提供商“鍋圈食匯”馬不停蹄開始沖刺港股。近日，鍋圈食品（上海）股份有限公司（簡稱“鍋圈”）正式遞表港交所，擬主板掛牌上市，華泰國際和中金公司擔任聯席保薦人。

鍋圈食匯門店（圖源：招股書）

公開信息顯示，鍋圈創始于2015年，由楊明超、孟先進及李欣華三人創立，主要銷售火鍋食材，依靠不收取加盟費的模式，公司發展迅速。

一方面，鍋圈的加盟店遍地開花。2020年初，其加盟店的數量為1441家，到2022年末，三年時間里增長至9216家，而截至招股書最后實際可行日期，鍋圈已經擁有加盟店9645家。另一方面，鍋圈擁有的SKU數量也在迅速提升，截至2022年末，公司已具備火鍋產品、燒烤產品、飲料、一人食、即烹餐包、生鮮食品、西餐和零食八大品類，共計755個SKU，在全國范圍內銷售的產品中，“鍋圈食匯”自有品牌產品占比超過95%。

2020年-2022年，鍋圈實現總收入29.65億元、39.58億元、71.74億元，其中，2022年的增速達到81.2%。伴隨收入激增，2022年，鍋圈也實現了扭虧為盈，錄得凈利潤2.41億元，此前兩年，公司分別虧損0.43億元、4.61億元。

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鍋圈食匯店內陳列（圖源：招股書）

成功盈利為鍋圈的IPO之旅增添了一抹亮色，但市場上對于公司能否持久盈利仍有質疑之聲。

從主營業務來看，鍋圈主要銷售的是火鍋食材，2020年-2022年，該項業務收入占總營收的比重分別為81.9%、79.7%、75.8%。但火鍋食材產品標準化程度相對較高，無論是普通的社區商店，還是大型商超，亦或是菜市場，都能進行銷售，而且商超等業態還有著可以根據季節選擇撤柜或是增加品類的靈活性。企查查數據顯示，截至2021年11月，全國有近十萬家火鍋食材超市閉店，行業內競爭激烈程度可見一斑。

為提升產品競爭力，鍋圈也在通過加強研發等方式，擴展及升級產品組合。公司在招股書中稱，2020年-2022年，分別推出66個、185個及173個新SKU，截至2022年底，公司在全國范圍內提供的SKU中有68%均為自主研發或合作研發。然而，將研發換算為成本支出，三年的數據也僅為20萬元、350萬元、1000萬元。

標準化程度較高的同時，火鍋食材還有著較強的季節屬性，帶來的影響便是收入隨季節波動較大。對此，鍋圈通過推出較不受季節性影響的多樣化產品，包括燒烤產品、飲料、一人食、即食食品、生鮮食品、西餐及零食，擴大產品供應。但截至目前，從營收占比來看，這個策略尚未對公司業績產生較強支撐，2022年，燒烤類產品對總營收的貢獻僅10.1%；飲品、一人食、即烹餐包等食品對總營收的貢獻為14.1%。

值得注意的是，盡管鍋圈加盟店總數仍在增長，但每年的增量卻在逐步縮減，并且還面臨著每年關店數量增多的隱憂。2020年，鍋圈新增的加盟門店數為2883家；2021年，下降至2762家；2022年，這一數字進一步下降到了2631家。與此同時，關閉的加盟店數量正在提升，2020年-2022年，關店數量分別為28家、194家及279家，分別占到同期末加盟店總數的0.7%、2.8%及3.0%。

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