嘉實(shí)基金蘇文杰：在長(zhǎng)坡厚雪中不斷精進(jìn)做不一樣的周期投資

時(shí)間：2023-04-03 15:28:04來(lái)源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

◎記者陳玥

如果說(shuō)一位基金經(jīng)理的成功有很多因素，那么運(yùn)氣肯定是其中非常重要的一部分，除此之外就是實(shí)力。

2018年10月19日，上證指數(shù)跌出階段性第一個(gè)低點(diǎn)2449.20點(diǎn)，相當(dāng)接近階段性最低的2440.91點(diǎn)，之后就是持續(xù)3年的結(jié)構(gòu)性上漲行情。那年的10月23日，嘉實(shí)基金蘇文杰開(kāi)始管理第一只基金——嘉實(shí)資源精選。

2019年至2021年，嘉實(shí)資源精選分別實(shí)現(xiàn)了29.53%、75.36%和11.04%的回報(bào)。放在當(dāng)時(shí)，這個(gè)成績(jī)雖然不錯(cuò)，但也并不十分突出。2022年，在主動(dòng)股票型基金平均下跌20%的背景下，嘉實(shí)資源精選以微跌2.16%的業(yè)績(jī)脫穎而出。截至2022年12月31日，嘉實(shí)資源精選成立以來(lái)收益率達(dá)143%，給投資人留下了 “能攻善守”的深刻印象。

這僅僅是個(gè)開(kāi)始。相比2022年的單邊調(diào)整，2023年的結(jié)構(gòu)性行情才是對(duì)基金經(jīng)理的真正考驗(yàn)，預(yù)判的對(duì)錯(cuò)和實(shí)力高低都將被無(wú)限放大。站在新的節(jié)點(diǎn)上，即將管理一只新產(chǎn)品，運(yùn)氣和實(shí)力能否再一次共振？對(duì)此，蘇文杰已經(jīng)有了成熟的思考。

看海和翻石頭

周期投資，從來(lái)都是個(gè)知易行難的領(lǐng)域。如同在海邊拾貝，既要明了海浪運(yùn)行的規(guī)律、浪峰和谷底的位置，又要一個(gè)一個(gè)地翻石頭挑選標(biāo)的。對(duì)于有著15年制造、周期行業(yè)投研經(jīng)驗(yàn)，以及4年投資經(jīng)驗(yàn)的蘇文杰來(lái)說(shuō)，看錯(cuò)和犯錯(cuò)的概率都客觀(guān)存在。因此，在對(duì)方法論的升級(jí)迭代中，他總結(jié)出一套“中觀(guān)比較+精選個(gè)股”的投資框架。

“我比較喜歡守正出奇。”蘇文杰解讀道，“‘正’包含兩個(gè)方面，一是僅僅從個(gè)股出發(fā)，不太考慮景氣波動(dòng)，算清楚未來(lái)3年的預(yù)期回報(bào)率；二是從中觀(guān)比較出發(fā)篩選行業(yè)，然后從中選出成長(zhǎng)性好的個(gè)股。‘奇’也分兩種情況，一是在看好的行業(yè)中多暴露一點(diǎn)，再配一些具有相對(duì)成長(zhǎng)性或者價(jià)格有彈性的公司；二是從個(gè)股的彈性出發(fā)，通過(guò)‘翻石頭’挑選標(biāo)的，增厚組合收益。”

蘇文杰特別重視風(fēng)險(xiǎn)控制，并將其貫穿于投資全過(guò)程。“錯(cuò)了就改，通過(guò)動(dòng)態(tài)比較不同資產(chǎn)，在行業(yè)和個(gè)股之間進(jìn)行輪動(dòng)，以此改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比和向上彈性。”

把握復(fù)蘇進(jìn)程中的投資機(jī)會(huì)

如何把握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)？蘇文杰對(duì)此作了具體的解讀。

“今年比較關(guān)注有色板塊的投資機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況下，應(yīng)該賺價(jià)格彈性的錢(qián)，而不是賺價(jià)差的錢(qián)。工業(yè)生產(chǎn)的上游比中游更容易出利潤(rùn)，也更有彈性，如銅、小金屬都比較有吸引力。”蘇文杰表示。

此外，蘇文杰認(rèn)為，制造業(yè)龍頭企業(yè)具有很大的長(zhǎng)期發(fā)展空間。“雙碳”戰(zhàn)略是影響未來(lái)10年制造業(yè)發(fā)展的最重要因素，后續(xù)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)難度更大，這會(huì)使優(yōu)秀龍頭企業(yè)更具有吸引力。

碳中和主題長(zhǎng)盛不衰

2019年以來(lái)，碳中和是市場(chǎng)熱門(mén)的投資主題，其內(nèi)涵和外延在不斷豐富和擴(kuò)大。蘇文杰即將管理一只碳中和主題新基金。對(duì)于這只新產(chǎn)品，蘇文杰很有信心。

“新能源只是碳中和的一個(gè)部分，碳中和是未來(lái)所有人都要遵守的一種生活模式，是一項(xiàng)長(zhǎng)期的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。”蘇文杰解讀道。

在蘇文杰看來(lái)，光伏、風(fēng)電等新能源行業(yè)的快速增長(zhǎng)以及傳統(tǒng)行業(yè)成長(zhǎng)性龍頭企業(yè)的稀缺性將孕育許多投資機(jī)會(huì)。因此，中短期的投資策略是配置行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的標(biāo)的，以及環(huán)保行業(yè)中具有降低工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能耗和排放技術(shù)的環(huán)保企業(yè)。中長(zhǎng)期而言，繼續(xù)配置光伏和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。

在具體操作方面，蘇文杰表示，將遵循“長(zhǎng)贏穩(wěn)勝”的思路，以偏穩(wěn)健的方式建倉(cāng)，根據(jù)市場(chǎng)情況和個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)收益比進(jìn)行配置，力爭(zhēng)為投資者獲得超額收益。

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