鮮活飲品沖擊IPO：抱緊蜜雪冰城“大腿”，去年凈利潤腰斬

時間：2023-04-03 22:56:48來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

隨著“健康消費”的興起，奶茶等高糖高熱量飲品逐漸被消費者冷落。隨之而來的“新茶飲”，通過主打高品質、純天然的健康原料，成為年輕消費者的新寵

在新茶飲興起之后，背后的供應商們也迎來新商機。以知名品牌蜜雪冰城為例，根據其最新招股書，2021年，品牌主要產品使用的飲料、果醬等原材料銷售近35萬噸，吸管銷售數量更是超過30億根。龐大的原材料及配件需求之下，供應商們開始崛起，，開始涌入資本市場。3月20日，蜜雪冰城第五大供應商鮮活飲品正式向深交所主板發起IPO沖擊，為新茶飲供應商賽道再添新軍。

然而行業風向朝夕萬變，隨著新茶飲頭部品牌自建供應鏈、水果物料原產地加工廠相繼入局，新茶飲賽道中行業上下游逐漸呈現相互滲透。當供應商的“蛋糕”被越分越小，競爭也愈發白熱化。面對危機，鮮活飲品如何向上突破？

招股書顯示，鮮活飲品成立于2009年9月22日，是臺股上市公司鮮活果汁的子公司，主營業務是飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產品的研發、生產和銷售工作。除了蜜雪冰城外，鮮活飲品還是書亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨等眾多新茶飲企業，以及瑞幸咖啡、盒馬鮮生等新零售企業的供應商。

依托源源不斷的新茶飲市場需求，鮮活飲品也在近年來坐上了業績發展的“直通車”。招股書顯示，2020-2022年，公司營業收入分別達到8.12億元、10.64億元、9.3億元，三年營收累計達到28.06億元。

三年時間，近30億元的創收，蜜雪冰城在其中的貢獻可謂“功不可沒”。從2021年開始，蜜雪冰城就成為鮮活飲品第一大客戶，2021、2022年分別貢獻營收1.65億元和2.64億元，占比主營業務收入的15.66%和28.68%。而其后的古茗、九龍珠等第二、三大品牌客戶，貢獻營收比重始終在5%-6%徘徊，無法與蜜雪冰城相抗衡。

然而，在三年營收近30億元的光環籠罩下，鮮活飲品卻逐漸失速。2022年，公司核心業績指標全面下滑，一改2021年的增長態勢，進入負增長。其中：營收達到9.3億元，較2021年下滑了12.62%，營業利潤、利潤總額和凈利潤均同比下滑超43%，而歸母凈利潤下滑45.81%，幾近腰斬。而這一切其實早就有跡可循，端倪就藏在公司的毛利率之中。

招股書顯示，2020-2022年，鮮活飲品主營業務毛利率分別為42.33%、33.67%、25.39%，連續三年，公司主營業務毛利率不斷下滑，且下滑幅度分別達到20%、25%。

根據官方說法，毛利率下滑，主要是口感顆粒類和果醬類產品毛利率下降所致。報告期內，受市場競爭加劇的影響，口感顆粒類產品平均銷售單價由2020年的13.3元/KG下降至2021年的10.15元/KG，又下降至2022年的7.55元/KG。與此同時，隨著消費者對于飲品種類、健康需求等方面的要求越來越高，公司采購上述產品的單位成本也水漲船高。

眾多因素疊加之下，報告期內公司口感顆粒類產品的毛利率分別為57.77%、43.62%和20.75%，果醬類產品的毛利率分別為29.35%、28.27%和25.71%。兩大關鍵產品的毛利率下滑（尤其是口感顆粒類產品毛利率已經腰斬），直接導致了鮮活飲品整體毛利率的下滑。

隱憂不止于此。招股書顯示，鮮活飲品還是一家名副其實的“夫妻店”，公司創始人是中國臺灣的一對夫妻黃國晃和林麗玲，二人目前合計間接控制公司 87.1%的股份，并分別擔任公司董事長兼總經理和董事，是公司的實際控制人。

“夫妻店”治下的隱憂，相信常年沉浮資本市場的人都會了解。一旦婚姻狀況出現問題，將會對公司股權和未來發展走向造成嚴重影響。與此同時，報告期內，黃國晃、林麗玲夫婦還曾受到中國臺灣地區經濟主管部門的罰款。由于二人未取得中國臺灣地區經濟部投資審議委員會許可，因此被分別處以7萬元新臺幣、5萬元新臺幣的罰款。

此外，報告期內，鮮活飲品還存在著關聯方拆入資金的情況。

就在2017年8月、2019年6月和2020年6月，鮮活飲品曾經分別向公司股東POWER KEEN、鮮活控股、POWER KEEN拆入7000萬元、104萬美元和104萬美元無息借款。由于關聯方資金拆借也屬于關聯交易的一種，因此此舉或將對公司IPO帶來不利影響。盡管鮮活飲品對此表示拆入資金已按約定時間在IPO前歸還，但難免會讓投資者質疑公司的資金運營情況，或許并不如想象中一帆風順。

除了公司內部存在的種種問題，鮮活飲品還面臨著愈加內卷的行業競爭。一方面，供應商的客戶們，也即新茶飲頭部品牌已經意識到供應商品質對于產品的重要性，開始涉足源頭水果種植行業，乃至生產制造領域；另一方面，供應商的上游加工廠商們，也開始自主布局新茶飲，從而打通全產業鏈閉環價值。

行業內產業鏈上下游的互相滲透，也給夾在中間的鮮活飲品等供應商帶來極大的競爭危機。報告期內，鮮活飲品的產能利用率已經由72.84%降至70.5%，到2023年第一季度，這一數值再次降至59.73%。一旦失去大客戶的銷售支撐，公司的經營發展又將何去何從？遠慮和近憂的交織之下，鮮活飲品身處的戰場硝煙已經愈演愈烈。

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