【FoodBud】上次說絕味出手投資，還是過年之后，入股書亦燒仙草。

（PS：這里需要說一下書亦燒仙草，過年后去書亦燒仙草的一家門店，之前上新的刺梨相關(guān)類的產(chǎn)品，去了兩次都是不能做，后面又去了一次，上新山茶花等產(chǎn)品，門店廣告的兩個產(chǎn)品，一個可以做，一個不能做，這門店端的管理有點令人吃驚了。

兩輪產(chǎn)品上新，都不能做，門店對外鋪設(shè)都是廣告，當(dāng)書亦燒仙草不能做的時候，客群可能就流失到附近的滬上阿姨了；這樣的處理方式從消費者角度來說，觀感是極差的。這一兩個月過去了，加盟店的生意估計比較慘烈。）

在3月份的時候，絕味又出手了，這次是烘焙賽道的恩喜村，看樣子也是要奔著上市去的。

恩喜村成立于2017年，是國內(nèi)領(lǐng)先的冷凍烘焙規(guī)模化及自動化生產(chǎn)企業(yè)，主要為會員制商店、零售、連鎖餐飲等優(yōu)質(zhì)渠道提供冷凍烘焙產(chǎn)品，主要產(chǎn)品包括瑞士卷、千層蛋糕、慕斯蛋糕、泡芙、曲奇、冰皮月餅等。

根據(jù)其官網(wǎng)的信息顯示，恩喜村在2018年的時候銷售額突破了1億元；最新一年的銷售額，據(jù)可靠消息，年度銷售額已經(jīng)突破10億元。01 投資超過1億元，絕味再次押注烘焙賽道在2021年11月的時候，恩喜村拿了零食巨頭億滋的一筆戰(zhàn)略投資，據(jù)了解這筆投資中，億滋出資1.05億元，在恩喜村中持股5%，也就是按照21億元估值進(jìn)去的。時隔4個月之后，恩喜村又拿了一輪新的融資，這次參與投資的是絕味旗下的基金、麥星投資、嘉御基金和申夏金融。此次，絕味投資恩喜村，主要是通過三家公司來實現(xiàn)，一家是絕味拉著騰訊、洽洽食品等成立的一只基金——四川伍壹柒，這只基金已經(jīng)投資了鹵江南、彭記坊等，在恩喜村中持股3.99%。另外一只基金杭州云會是新募集的，LP主要是上市公司云集，這只基金的規(guī)模是8100萬元，在恩喜村中持股0.4%；最后一家公司就是絕味自己的投資業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭人等一起成立的海口喜洽，股東包括劉利劍、吳惠玲等，在恩喜村中持股0.47%。絕味在恩喜村中的合計持股比例為4.9%，按道理來說，恩喜村新開一輪的融資，估值預(yù)估不會低于此前的21億元，主要是2021年的銷售額已經(jīng)突飛猛進(jìn)了。預(yù)估絕味投資恩喜村的規(guī)模不會低于1億元。在烘焙領(lǐng)域，絕味投資過一家公司，就是幸福西餅，主要是面向C端經(jīng)營的。幸福西餅是絕味在2017年就投資的項目，只是后續(xù)的幾輪融資，絕味都沒有繼續(xù)跟進(jìn)。絕味在2017年的時候，出資1500萬入股幸福西餅，持股3.34%，估值有4.4億元。后面就是美團(tuán)龍珠等9600萬的A輪，再到4億元的B輪，以及剛公布的Pre-C輪1億元的融資。可以說，絕味在幸福西餅的項目上是有點難過的，2017年投資1500萬，年底的時候，投資權(quán)益就減值96萬，在2018年年底的時候，直接減值了834萬，而絕味的2019年年報，合并在絕味網(wǎng)聚里面，沒有單獨公布了。現(xiàn)在絕味在幸福西餅的持股比例還有1.6%，主要是于硯新來持有的。于硯新此前是絕味的監(jiān)事會主席，現(xiàn)在主要是管絕了資本。02 冷凍烘焙賽道正熱，恩喜村如何而彎道超車烘焙領(lǐng)域供應(yīng)鏈面臨革命性的變化，冷凍烘焙正在快速滲透。隨著生產(chǎn)工藝的提高（工廠冷凍烘焙口味接近門店現(xiàn)制，成本優(yōu)于門店現(xiàn)制），以及冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施的完善（利于短保產(chǎn)品的運(yùn)輸和保鮮），烘焙行業(yè)呈現(xiàn)出產(chǎn)品上從長保向短保切換，生產(chǎn)商從門店現(xiàn)制向工業(yè)生產(chǎn)（冷凍烘焙）切換的趨勢。歐美已達(dá)70%以上滲透率，日韓已達(dá)50%以上滲透率，中國目前僅在10%左右，行業(yè)預(yù)期未來幾年呈現(xiàn)快速滲透趨勢，預(yù)計在未來五年內(nèi)整體烘焙終端市場可孕育出上游數(shù)百億的冷凍烘焙供應(yīng)鏈規(guī)模。冷凍烘焙行業(yè)處于下游需求爆發(fā)，而上游產(chǎn)能在快速擴(kuò)張和整合期。目前冷凍烘焙行業(yè)上游產(chǎn)能仍然較為分散，行業(yè)處在快速發(fā)展和產(chǎn)能擴(kuò)張階段，行業(yè)產(chǎn)能瓶頸仍然限制著下游對冷凍烘焙產(chǎn)品的需求爆發(fā)。目前，B端市場中的冷凍烘焙玩家主要是立高（奧昆）、高貝、恩喜村和南僑食品等，這其中立高食品是上市公司，是這一領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊。從立高食品披露的年度業(yè)務(wù)快報顯示，其2021年全年的營收規(guī)模在27.8-28.5億元之間，預(yù)期同比增長53.62%-57.49%。從立高食品的2020年年報來看，其冷凍烘焙食品的業(yè)務(wù)收入占比為52.8%，是絕對的主力業(yè)務(wù)。根據(jù)光大證券的一份報告顯示，2020年恩喜村在冷凍烘焙業(yè)務(wù)上的規(guī)模在3-4億元，跟立高食品還是有一些差距的，但也至于太遠(yuǎn)。不論是立高食品，還是恩喜村的大客戶都有沃爾瑪（山姆），在2020年，立高食品受益于沃爾瑪?shù)牟少忣~翻倍增長，直銷的營收占比得到了提升。而經(jīng)銷模式依然是這類B端企業(yè)的核心銷售渠道，2017-2020 年，立高食品的經(jīng)銷模式實現(xiàn)的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為83.38%、83.51%、83.94%和 77.84%。可以看到的是，立高食品的前20大經(jīng)銷商的下游客戶中，有92.3%都是烘焙店，其中包括幸福西餅、好利來等。恩喜村在獲得絕味的投資之后，絕味生態(tài)圈的企業(yè)烘焙供應(yīng)鏈切換是大概率事件，比如幸福西餅，后續(xù)在書亦燒仙草的門店見到烘焙產(chǎn)品的上新，也不會特別意外。此外，在配送體系上，也是可以與絕味有一定協(xié)同作用的。恩喜村在上海、深圳、東莞等地均有布局自有產(chǎn)能，按10萬級凈化食品加工車間標(biāo)準(zhǔn)規(guī)劃和設(shè)計。根據(jù)其官網(wǎng)顯示，在全國的配送中心分布如下：從現(xiàn)有競爭環(huán)境來說，各家的冷凍烘焙廠商核心競爭力主要是集中在4個方面：1. 產(chǎn)品：下游烘焙店對產(chǎn)品要求越來越差異化和定制化，新銳茶飲和咖啡連鎖都在尋求能夠?qū)崿F(xiàn)定制化產(chǎn)品的供應(yīng)商（據(jù)說新迪把星巴克這個大客戶做丟了）。2. 銷售團(tuán)隊：因為需要大量的小面包店地推，所以銷售體量基本與公司的銷售業(yè)務(wù)團(tuán)隊人數(shù)成正比。3. 成本管控：需要良好的成本控制，提供低價優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。下游烘焙店對價格還是比較敏感的，比如蛋撻這種低級品類，供大于求，目前已經(jīng)發(fā)生價格戰(zhàn)。4. 產(chǎn)能：新建工廠投資周期達(dá)3年，投資成本相對較高（恩喜村是3億元建設(shè)新廠10萬噸的產(chǎn)能），新廠建設(shè)完后需要進(jìn)行調(diào)試，實現(xiàn)毛利率的爬坡。所以目前產(chǎn)能擴(kuò)建主要是現(xiàn)有的大廠，預(yù)計集中度會逐漸提升。對于恩喜村來說，拿了絕味的投資之后，在戰(zhàn)略上要不要繼續(xù)往流量端向前邁進(jìn)一步，是值得思考，比如新開一個烘焙的門店品牌，用放加盟的模型來拓展，將烘焙店的客流控制在自己的手中，從而實現(xiàn)彎道超車。畢竟放加盟的模型是絕味所擅長的，業(yè)內(nèi)也有這么干的公司，比如華萊士生態(tài)體系的烘焙品牌。更多內(nèi)容：美國餐飲連鎖上市公司排名01 McDonalds ｜02 星巴克 04 Yum! Brands05 Restaurant Brands International06 達(dá)登餐飲集團(tuán)07 JDE Peets N.V.08 達(dá)美樂披薩  ｜09 Dutch Bros11 Wendys  ｜13 Sweetgreen14 Wingstop ｜15 Papa Johns 16 Shake Shack｜18 Krispy Kreme23 Portillos ｜29 First Watch39 FAT Brands計劃上市：撈王 ｜寶立食品｜五芳齋鄉(xiāng)村基｜楊國福｜紫燕百味雞七欣天｜白家阿寬｜幺麻子鮮美來｜南王科技 ｜Tims咖啡老鄉(xiāng)雞｜老娘舅｜綠茶餐廳達(dá)美樂中國餐酒結(jié)合Coopers Hawk奶昔連鎖Tropical Smoothie Cafe烤肉Fogo｜披薩Mod Pizza 烘焙Panera Brands2021年年報：海底撈｜九毛九｜頤海國際｜星巴克｜百勝中國 ｜奈雪的茶｜海倫司｜瑞幸咖啡｜周黑鴨｜味千拉面｜呷哺呷哺案例參考：烘焙Krispy Kreme

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